原标题:“植发第一股”刚上市，85后创始人初中毕业，净资产25亿。

王，世界网络运营商

“我的店月业绩800万！”当天下网商走进杭州永和医疗的一家门店时，门诊医生无比自豪地说。永和医疗有53家这样的机构，上市后还会继续扩张。

12月13日上午9时30分，植发连锁企业永和医疗集团股份有限公司(简称“永和医疗”股票代码:02279)在港交所上市，并获得“植发第一股”。截至中午12时，股价为16.86港元，较发行价上涨6.71%，市值为87.66亿港元，约合人民币71.6亿元。

36岁的张宇只有初中学历，在北京一个三居室的阳台上做起了植发生意，并打造了永和集团。招股书显示，其市场份额超过10%，毛发移植收入、患者数量、医疗机构数量、医生数量均居全国第一。上市后，张宇共持有34.91%的股份，按目前市值计算，价值25亿元。

2020年，永和医疗营收超16亿元，净利润1.6亿元。近三年营收快速增长，但营销成本高、植发效果参差不齐的问题依然存在。

根据Jost Sullivan的数据，2020年中国植发病例将只有51.6万例，渗透率仅为0.21%。预计到2025年植发市场规模将达到378亿元。

植发，真的是好生意吗？

【/s2/】植发受体单价2.8万元，TOP10医生年薪129万元【/s2/】

两个月前，24岁的周赫拿着攒下的2万多元，在永和做了植发手术。刚工作几个月，2万块钱对他来说不是一笔小数目，但看到稀疏的头上长出了一根又短又软的头发，不禁让我自信了很多。

大多数脱发都是雄激素性脱发，所以秃顶是“男人传给女人”的。脱发很难治疗。从好莱坞明星到世界首富，名利双收，但还是要秃顶。

埃隆·马斯克

因此，人们将注意力转向了毛发移植。

所谓植发，医学上称为“毛囊单位移植”，最初用于治疗烫伤患者的瘢痕性秃发。这项技术80年前在国外流行，20年后才传到中国。公立医院的美容外科和永和这样的私立机构都可以提供植发治疗。

总之，植发就是“拆东墙补西墙”。一些毛囊单位被移植到头发稀疏的部分，这样毛囊就可以在新的环境中生长。一个毛囊单位通常有1-5根头发。如果毛囊单位存活下来，可以让地中海充满春天。但是如果毛囊不能存活，你就得从头再来。

在哔哩哔哩和小红书搜索“植发”，很多博主都能说出一段难忘的经历，比如“我花了18万元做了植发”“植发三年后悔了？”《95后老人悲伤植发录》等等，有人在哭，有人在笑。

翻开永和医疗的招股书，植发这个词就是“贵”。

来源:永和植发招股书

一个毛囊的单价从10元到50元不等。一般一次移植2000个以上的毛囊，费用从1万元开始。2020年，永和医疗5万余名患者接受植发，平均每人花费2.79万元。

永和医疗也将自己的植发服务分为普通(2-3万元)、优质(3-5万元)和愉悦(10万元以上)三类。主要区别在于运营商。比如VIP级服务就是“业内知名植发专家的个性化手术”。

植发医生也是稀缺资源。由于没有对口培训制度，植发医生主要来自皮肤科、整形科、口腔科等科室。在Jost Sullivan的一项调查发现，2020年，中国植发医生的平均年薪将在40-50万元之间，“知名植发医生”的数量将达到8-200万。

招股书显示，永和医疗共有注册医生246人，超过行业第二、第三、第四名之和，位居行业第一，前十名医生平均年薪为129万。

年收入的一半用于广告

成千上万高客户的单价使得永和医疗的毛利率长期在70%以上。

另一方面，永和医疗的净利率低得可怜，2018年至2020年分别为5.7%、2.9%和10%。今年上半年，永和医疗盈利10.5亿元，净利润不足4000万元。

来源:永和植发招股书

庞大的营销推广支出是永和医疗公司“不赚钱”的原因。

植入广告大多依靠大规模的广告战术，从线下的写字楼、购物中心、地铁和电梯，到线上的搜索引擎和社交平台。2018年至2020年，永和医疗的销售和营销费用分别为4.63亿元、6.5亿元和7.8亿元，约占当年营收的一半。

在黑猫投诉平台，涉及永和医疗的投诉有37件。消费者表示存在强制消费、虚假宣传、运营效果不理想、退款难等各种问题。然而，招股书称:“超过98%的客户表示满意”。

招股书显示，2018年至2020年，颐和医疗发生多起不合规事件，均为发布虚假误导信息所致。2018年仅涉及7次，被相关部门罚款280万元。

与高昂的营销成本相比，永和医疗的R&D投资只是九毛牛一。2018年至2020年的R&D投资分别只有780万元、890万元和1180万元，不到营收的1%。

十亿市场由“脱发焦虑”[S2/]

植发不再是中年男人的专利。根据2019年卫生健康委发布的脱发人群调查，我国脱发人数已超过2.5亿。平均每六个人中就有一个脱发，男女比例约为2: 1。其中，35岁以下人群有63.1%脱发，发际线的偏移成为80后、90后常见的“噩梦”。

在杭州永和医疗某机构，天下网商发现前来咨询的患者年龄在20-35岁之间，单笔消费金额在1-3万元之间。他们大多数是男人。除了植发，医疗护理和保养的需求也很高，针对轻度脱发、重度脱发、居家护理和术后护理，最高花费3580元。

门诊医生说，女性在植发患者中的比例越来越大，他们通常做发际线向下的植发。比如美容小贴士可以让脸变瘦，产后脱发的妈妈也会来植发。“但更多的选择是日常保养和头皮护理，比如皮肤美容。”

来源:永和植发招股书

【/h/】相比“一锤子买卖”的植发业务，低客单价、高粘性的医疗护理保养服务成为永和医疗的第二增长曲线，占比持续提升。截至6月30日，医疗保健与维修服务收入为2.54亿元，占比24.1%。

根据Jost Sullivan的数据，中国医疗保健服务市场仍处于起步阶段，预计2020-2025年将以29.8%的复合增长率增长，到2030年市场规模将达到625亿元。

上市后，永和医疗计划在北方、广州、深圳等地建设6家综合医疗保健与维护服务医院，并自主开发品牌施云勋，建立60余家医疗健康发展中心。

今年年初，张宇曾在接受《创业状态》采访时透露:“植发的市场份额也占了中国整个头发市场的1%，永和的未来要聚焦整个头发产业链。”从植发到固化，永和也补齐了“假发”环节，收购了哈发假发品牌，打造“一站式毛发医疗服务”。

下沉市场也成为永和医疗的目标。目前在全国52个城市运营53家医疗机构，主要分布在一二线城市。下一步，永和医疗计划在二线和低线城市新建约50家植发医疗机构。

不仅永和医疗、新生植发、碧莲生都表示已经在布局中上市。另据企业调查，过去一年，注册植发企业超过30家，越来越多的植发机构进入市场。

永和医疗上市后，能讲出怎样的故事？

编辑王诗琪[/s2/]返回搜狐查看更多。

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