股市分析：科伦药业浅析

原标题:股市分析:科伦药业分析

1。财务数据

(1)全景和历史估价:

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(2)近期业绩:公司2021年前三年实现营业收入126.86亿元(+8.77%)，实现净利润8.48亿元(+69.16%)，实现非净利润8.03亿元(+110.56%)。三季度营业收入44.54亿元(+0.49%)，自产净利润3.55亿元(+19.04%)，非净利润3.43亿元(+40.67%)。公司整体业绩处于预测上限，疫情后业绩明显恢复。

(3)业绩预测(业绩预测为多家证券公司的平均预测):2021-2023年，营收预测分别为190亿、215亿、247亿，利润预测分别为11.1亿、13.2亿、15.9亿，EPS预测分别为0.78元、0.92元、1.11元。

2。主营业务

(1)输液板块:随着集中采购落地，新冠肺炎疫情负面影响逐步消除，大规模输液领域竞争格局逐步改善，公司输液产品收入恢复到强劲增速。

(2)非输液制剂板块:近年来获批的仿制药数量持续增加，多个品种增速强劲。

(3)抗生素中间体及原料药:公司子公司伊利宁川已满负荷生产，硫氰酸红霉素等产品继续满负荷生产。伊利宁川产品需求恢复，产品价格随之上涨，公司净利润大幅提升。

3。主要观点

(1)公司前三季度R&D费用为118，923.32万元，同比增长18.97%。9月18日，公司发布自主创新药物KB264的临床数据。数据显示，KB264针对十余例治疗失败、晚期或转移性实体瘤患者，总缓解率达35.3%，疾病控制率达70.6%。

(2)公司在困难时期仍选择高R&D投资。从2019-2020年上半年获批的产品来看，仿制药已逐渐进入收获期。公司长期逻辑不变，大输液行业升级，结构调整，科伦盈利能力上升。环保标准高，川宁生产利润提高。引领模仿创新，为公司未来业绩的高增长提供动力。

(2a)在R&D管道层面，自2017年3月以来，公司已获批87个新产品和仿制药，涉及领域广泛，包括26个抗感染产品、17个肠外营养产品、6个肿瘤、6个麻醉和镇痛产品、2个男科产品和4个中枢神经系统产品。仅今年1-7月，公司就获得一致性评价新批准文件17份，其中7份为国内首个仿制品种；公司预计下半年还将有6-10款产品获批，进一步丰富公司的产品管线。

(3)虽然第七批国采还没到，但大量品种已经符合国采条件。其中，在抗肿瘤药物领域，截至目前，已有10个品种达到国家集采要求。这10个品种包括阿法替尼口服缓释剂型、厄洛替尼口服缓释剂型、仑伐替尼口服缓释剂型、伊立替康注射液、舒尼替尼口服缓释剂型、替莫唑胺注射液、奈达铂注射液、达沙替尼口服缓释剂型、长春瑞滨注射液、特拉氟尿苷嘧啶口服缓释剂型。

(3a)其中，阿法替尼为口服缓释剂型。原研企业为勃林格殷格翰，获评企业有7家，分别为优信、科伦药业、豪森药业、郑达天晴药业、齐鲁制药、杨紫茳制药、山香药业。据统计，2020年我国公立医疗机构终端销售额为4.35亿元。

(3b)厄洛替尼为口服缓释剂型。原研企业为罗氏，已评估企业6家，分别为科伦药业、新力泰药业、豪森药业、特睿药业、优科药业、创诺药业。据统计，2020年我国公立医疗机构终端销售额为2.45亿元。

(3c)据统计，2020年，我国公立医疗机构涉及这10个品种的仿制药总销售额超过44亿元。其中，8种药品销售额突破1亿元。此外，这10种抗肿瘤药物中，齐鲁制药7个品种被高估；郑达天青共有5个品种通过了评价；豪森药业有4个品种超评；科伦药业股份有限公司和乌纳康股份有限公司各有3个品种已经过评估。

(4)科伦药业11月30日午间公告，推出员工持股计划。持有人为公司(含控股子公司)高级管理人员、监事、核心员工，合计不超过9人。其中，受让公司回购股份不超过531，665股；拟通过二级市场购买不超过663265股(以截至11月29日的最近一年平均成交价19.6元/股测算)。持股计划可购买和持有的股份数量上限为119.493万股，购买总额不超过1300万元。持股计划的锁定期为12个月，分三期解锁，在满足相关条件的前提下，解锁比例为30%、40%和30%。

(4a)员工持股计划通过二级市场购买的股份在公司层面和个人层面均无业绩考核要求，该部分股份的权益(包括该部分股份获得的现金分红等权益)归全体持有人所有。对于回购账户收购的股票，公司设定了三个解锁期的公司业绩评价指标:2021年、2022年、2023年归属于上市公司股东的净利润分别不低于10.5亿元、12亿元、14.4亿元，并对员工个人业绩设定了评价条件。

(5)2021年11月19日，科伦药业子公司科伦泰伯研发的PD-L1单克隆抗体和泰特利单克隆抗体注射液(产品代码:KL-A167)提交上市许可申请，经国家医药产品管理局药品审评中心注册受理。建议适应症为“适用于既往未接受过二线或以上化疗的复发或转移性鼻咽癌的治疗”。

(6)11.19，科伦药业(002422)化学药品“磷酸奥司他韦胶囊”获得国家医药产品管理局药品注册批准。2015年，国家药品监督管理局政策改革要求新申报的仿制药必须与原研质量和疗效一致。科伦药业批准的磷酸奥司他韦胶囊就是根据这一要求研制的。

(7)12月8日，CDE官网显示，科伦药业股份有限公司子公司科伦泰伯获批临床使用，适应症为原发性胆管炎。内联网数据显示，2020年我国公立医疗机构肝胆疾病终端药物销售额将达到150亿元。今年以来，科伦药业已有9种创新药物获批临床使用。

(7a)可乐定泰伯1类新药KL290052胶囊于今年9月首次申报IND，并于12月8日获得临床试验默示许可，用于治疗原发性胆管炎。原发性胆汁性胆管炎是一种以肝脏小胆管为主要靶器官的慢性进行性自身免疫性胆汁淤积性疾病。国内多家药企针对该适应症布局了创新药物，包括郑达天晴的TQA3526片、中生睿创的ZSP0678片、甘来药业的ASC42片等。

(8)科伦药业10月18日在投资者互动平台表示，宁川生物上市申请已获深交所受理。回搜狐多看看。

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