华夏彭海伟：掘金中国经济转型投资机会

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华夏基金公司近日宣布，华夏经济转型股票型证券投资基金将于2月22日至3月11日发行，投资者可在中国银行、各大证券公司、华夏基金等大银行认购。该基金拟设立的基金经理彭表示，华夏经济转型基金将探索中国经济转型的投资机会，主要包括高端制造业、信息技术、文化传媒、医疗服务、国防和军工等领域。

经济转型势在必行

改革开放以来，中国经济迅速腾飞。2010年，中国成为世界第二大经济体。2011年，中国人均国内生产总值超过5000美元，位居中高收入国家之列。然而，自2012年以来，中国的经济增长率在短期内迅速下降，从2011年的9.5%降至2015年的6.9%。经济增长速度在短期内急剧下降，如何转变经济已经引起中国和国际社会各界的密切关注和广泛讨论。

如果说前30年的改革是中国的第一次转型，引入市场机制，参与全球竞争，实现资源优化配置、财富积累和劳动力转移，使中国实现了从经济弱国向大国转型的目标，那么中国将经历第二次转型，这一次的目标更高。

"中国经济进入了一个历史性的重要转型发展窗口."彭说，窗口期并不是长期存在的，而是有时间限制的，改造必须在窗口期内完成。成功转型将是中国经济第二次腾飞的新起点。

彭认为，推动经济转型和达到中高档水平至少有三个特点:一是高生产力，工业技术是决定生产力水平的最重要因素，形成以高生产力为基础的发展模式是经济达到中高档水平的最突出标志，也是推动经济向中高档水平发展必须始终围绕的主线。第二是保护生态。根据环境保护部发布的《2013年中国环境状况公报》，我国生态环境保护形势依然严峻，公众最为关注的空气、水和土壤污染问题依然令人担忧。第三，消费占主导地位，自“十三五”以来，中国迎来了期待已久的消费导向型经济时代。消费在需求和供给两方面仍有进一步挖掘的潜力，对经济增长的拉动作用在未来将变得更加显著。当出口疲软、投资增长率下降时，消费就成了中国经济的“支柱”。

目标是富有投资热情

彭表示，华夏经济转型基金将投资中国经济转型，重点投资符合国家经济结构转型、产业结构转型升级和区域结构调整优化政策的产业和企业，并从中受益。这一领域有大量的投资目标，未来大牛市有许多机会。他列举了几个关键行业。

首先，高端制造业。中国制造业仍处于工业2.0或3.0水平，这意味着机器人的普及率将大幅提高，需求强劲。此外，智能制造已经上升到国家战略的重要位置，并将在未来得到政策的支持。

此外，过去两年，中国社会物流总成本占国内生产总值的比重一直保持在18%左右，是发达国家的两倍，比全球平均水平高出约6.5个百分点。在智能制造的产业框架中，自动化运输和智能物流仓储是制造过程中的核心环节。物流和仓储的自动化和智能化可以有效地节省劳动力、土地和租赁成本，提高生产和管理效率，未来空客房将大幅增加。

第二，环保产业。“十三五”环境保护的重点是落实大气、水、土壤三个“十条”。环保行业的两大痛点是资本和监管。2015年大力支持的ppp模式和监控机制将有力支持未来环保的大发展，行业的转折点即将到来。例如，此时膜水处理行业的释放销售量主要由四个维度驱动:市场空空间、技术、成本和政策。随着充电设施的建设和充足的财政补贴，新能源汽车已成为终端消费者的热门选择之一，预计2016年新能源汽车行业将保持高速增长。

第三，消费行业。一方面，80后和90后庞大的人口，相对较高的边际消费倾向，奠定了80后和90后的消费潜力。随着80后和90后进入中青年时期，决策地位提高，收入增加，这有望对未来的消费市场产生持久的影响。另一方面，人口老龄化是未来30年最确定的总趋势，未来5年将进入加速期，人口将增加5000万。然而，超级老龄化、空巢、丧失独立性和慢性病这四个结构性特征彻底颠覆了家庭养老模式，养老产业需要尽快爆发。

估价相当接近底部

谈到目前的a股市场，彭海威认为，短期内，利润空因素自2016年以来已经逐渐明朗，市场的过度反应主要是情绪的集中宣泄。他建议投资者应该着眼长远，不要因为短期市场波动而过于悲观。机会来自大幅下跌后的市场修复。中长期来看，在利率持续下调、股票资产配置吸引力不断增强的背景下，资本市场健康稳定的发展方向没有改变，股市仍有望回归中长期上行通道。

“越难，机会就越近。市场信心不足往往是市场转折点之前的最后一片黑暗。”根据彭的分析，从a股历史底部的市盈率比较来看，a股整体平均市盈率为1.7倍，是上证综指2005年998点市盈率的1.6倍，是上证综指2008年1664点市盈率的2.0倍。可以看出，目前的估值非常接近历史的底部。

彭说，从大规模资产配置的角度来看，房地产市场经历了十几年的快速发展。目前一线城市价格坚挺，二三线城市库存巨大，未来增长有限空；黄金近期大幅上涨，但主要受避险因素驱动，不具有可持续性；虽然p2p看起来利润很高，但它也有很高的风险和很多问题公司。从长远来看，股市处于底部，回报将高于其他投资。

他认为，目前中国居民的总资产约为300万亿元，其中居民的各种金融资产所占的比重只有14%左右，这是非常低的，而40多万亿元的股市市值中只有25%左右属于居民。在美国家庭财富的分配中，各种金融资产占近50%。从总量上看，中国居民金融资产配置比例大幅提高了/0，家庭财富配置从存款和房地产向股权产品的转移才刚刚开始。